英特尔反驳质疑称10nm量产没问题 对手AMD大跌8%

　　芯片巨头英特尔CFO兼临时CEO Bob Swan周五在公司官网发布“供应情况更新”的公开信，回应近期资本市场对英特尔芯片供应能力和10nm级芯片制造工艺的质疑。

　　信件首先回顾了今年上半年全行业的显著增长态势。数据的爆炸级增长持续，对处理、存储、分析和共享数据的需求，推动了行业创新以及对云、网络和企业计算性能的惊人需求。今年前六个月，英特尔的数据中心业务增长25%，云计算收入增长43%，个人电脑PC业务表现“更惊人”：

　　据Gartner统计，今年二季度的全球PC出货量是六年来首度增长。英特尔预计今年的PC潜在市场范围(TAM)将自2011年以来首次出现温和增长，主要得益于对游戏和商用系统的强劲需求。

　　信件承认，PC市场的强劲增长给英特尔供应链制造了压力，英特尔不得不优先考虑生产Xeon和酷睿处理器，以满足上述两个高端市场的需求。这导致英特尔的芯片供应“无疑是紧张的”，特别是在入门级PC市场。

　　但英特尔仍相信，“至少”有足够的供给来满足今年营收目标。7月底，英特尔提升2018全年非GAAP项下的营收指引至695亿美元，较1月初的全年营收指引高出了45亿美元。

　　英特尔还提出了三个解决方案：将2018年资本支出（capex）调整为“创纪录的”150亿美元，较年初规划新增了10亿美元。增量资金会投入到俄勒冈州、亚利桑那州、爱尔兰和以色列的14纳米芯片生产基地，以提振现有芯片产量满足需求。除了秉承“客户至上”的理念，将客户需求与现有供应相匹配之外，英特尔持续在下一代的10纳米级芯片研发方面取得进展，产量也在改善，并持续预计2019年可以实现量产。

　　9月初，知名投行摩根大通曾质疑英特尔今年业绩达标能力，认为没有制造足够的处理器芯片来满足需求，会成为年末节日购物季PC销售的一大阻力。该行还预计，英特尔的处理器和芯片组合短缺会伤害今年四季度公司PC出货量5到7个百分点。

　　“澄清信”发布后，英特尔股价止跌反弹，最高涨3.8%，日高为47.75美元;周五美股盘初曾跌1%，触及日低45.46美元;最终收涨3.07%，报47.29美元，创9月5日以来最高。

　　竞争对手AMD跌幅扩大至近8%，一度跌破30美元整数关口，最终收跌5.22%，报30.89美元，创9月13日以来最低，今年迄今涨幅缩窄至190%。不过这一表现还是远超英特尔，后者今年仅累涨2%，过去一个月跌3%。

　　(上图来自雅虎财经的股价对比，蓝色为AMD，紫色为英特尔，均为过去五日表现)

　　华尔街见闻曾提到，AMD成为今年标普500大盘涨幅第一的“牛股”，从8月起持续获得多家顶级投行的青睐，给出的预期目标价不断创造新高。美银美林、Jefferies和Cowen等都认为，AMD今年的芯片制作工艺领先于英特尔，估值也相对更有吸引力：

　　美银美林研报称，英特尔将原定于2016年发布的10纳米芯片推迟到2019年末节日购物季推出，AMD则打算明年推出更高级的7纳米芯片，代表AMD服务器微处理器的计算能力和能效更高。

　　Jefferies认为，过去12年英特尔基本没有犯过错误，令AMD常年损失市场份额。但过去四年这一走势反转，AMD管理层的执行能力基本没有错误，2019年下半年将见证多年来AMD首次在产品领军能力方面超越英特尔，预计AMD的服务器芯片市场份额从8%涨至12%。

　　Cowen重申了“超配”评级，认为AMD抢先英特尔推出更高工艺的纳米芯片，反应了行业竞争动能的完全扭转，也给了AMD“全轨道业务”反超的契机。

　　华尔街见闻另一篇文章也提到，2005年英特尔的“钟摆计划”(Tick Tok)横空出世，一度令AMD在技术上直接“熄火”，2011-2015年连续亏损、濒临破产，AMD的产品线、售价和品牌形象在过去十年被英特尔死死压制：

　　时年已经76岁的戈登·摩尔，制定了英特尔处理器微架构和芯片制程更新的时间线(遵循“芯片上的晶体管每24个月翻一倍，即半导体行业的产品性能每两年翻一倍”的摩尔定律)。AMD在2003年还一度有OPTERON服务器能够在制程上超越英特尔，但钟摆计划一出，AMD在技术上直接熄火。

　　而令AMD绝地反弹的契机恰好是英特尔的“钟摆威慑”失效了。2014年后，作为钟摆计划理论基础的“摩尔定律”遭遇了元件晶体管的物理极限天花板。业内人士如英伟达CEO黄仁勋甚至宣称“摩尔定律已死”。

　　英特尔虽然死鸭子嘴硬不承认摩尔定律失效，但别说7纳米，英特尔的10纳米芯片已经跳票三年，一再拖延上市日期。已经走到7纳米的AMD则完全扭转了被压制局面，甚至相对英特尔有了一到两年的制程优势。

　　华尔街见闻文章分析称，AMD和英伟达过去两年半表现惊艳，最重要的原因是抓住了大时代之匙，但传统巨头英特尔的反扑随时到来：

　　计算和图像处理的能力使得AMD和英伟达在云计算和AI业务上获得更高估值弹性，这是本轮两家“显卡”公司十倍涨幅的最强推手。数据显示，计算和图像部门的营收是驱动AMD过去几个季度持续高增长和毛利率改善的重要武器。

　　除了在服务器市场奋力追赶英特尔并获得突破以外，AMD在GPU市场的潜力和竞争力也一直被重点关注。尽管2017年在GPU产品领域进展缓慢，但是7nm GPU的发布意味着AMD将进入AI计算的超前领域，专注在人工智能和深度学习的Rdeon Vega GPU芯片为AMD产品提供了多样性。

　　但GPU领域的浪潮和需求引起了英特尔的注意。2017年，英特尔重新燃起了对独立显卡的兴趣。先是从AMD将图形部门老大Raja挖了过来，紧着在今年2月份公布了额14nm制程工艺的独立显卡设计思路和原型。一系列举措表明，英特尔对于独显的反扑很可能来临。

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